Частные выгоды от контроля: международное сопоставление

Мы разрабатываем показатель частных выгод от контроля для 39 стран на основе 412 сделок по передаче контроля, осуществленных в период с 1990 по 2000 год. Мы обнаруживаем, что стоимость контроля варьируется от −4 до +65%, составляя в среднем 14%. В соответствии с теоретическими предсказаниями, в странах, где частные выгоды от контроля выше, рынки капитала менее развиты, собственность более концентрирована, а приватизация реже осуществляется посредством публичного размещения акций. Мы также анализируем, какие институты наиболее важны для ограничения этих частных выгод. Высокий уровень законодательной защиты миноритарных акционеров и высокая степень обеспечения соблюдения закона связаны с более низким уровнем частных выгод от контроля; то же относится к высокой степени распространения прессы, высокой доле соблюдения налогового законодательства и высокой степени конкуренции на товарных рынках. Упрощенный анализ коэффициента детерминации R² показывает, что «нетрадиционные» механизмы обладают как минимум такой же объясняющей силой, как и правовые механизмы, обычно упоминаемые в литературе. Более того, в многофакторном анализе тираж газет и соблюдение налогового законодательства, по-видимому, оказываются доминирующими факторами. Мы предлагаем объяснение того, почему это может быть так.