Финансовая долларизация: оценка последствий

Утверждается, что наличие в портфелях резидентов активов и обязательств в иностранной валюте (то есть «финансовая долларизация») влияет на денежно-кредитную политику в развивающихся экономиках и, особенно, приводит к неплатежеспособности должников после обесценения обменного курса («эффект балансов»). Однако обширная и влиятельная литература, посвящённая этим последствиям, резко контрастирует с недостатком эмпирических исследований, направленных на их подтверждение или опровержение. Используя новую базу данных, в статье оцениваются имеющиеся свидетельства относительно факторов финансовой долларизации и проверяется, соответствуют ли её эмпирические последствия для денежной и финансовой стабильности, а также экономической результативности теоретическим прогнозам. Установлено, что экономики с высокой степенью финансовой долларизации характеризуются более нестабильным спросом на деньги, большей склонностью к банковским кризисам после обесценения национальной валюты, а также более медленным и волатильным ростом выпуска, не получая при этом значительных преимуществ с точки зрения глубины внутреннего финансового рынка. Результаты показывают, что активная политика дедолларизации может быть целесообразной для многих экономик, включая страны Центральной и Восточной Европы, где активы и обязательства, номинированные в иностранной валюте, занимают значительное место в финансовых портфелях резидентов.