Международные валюты и распределение капитала

Мы показываем, что валюта является важным фактором формирования глобальных портфелей. Используя новый набор данных на уровне отдельных ценных бумаг, мы демонстрируем, что структура активов инвесторов настолько смещена в пользу их собственных валют, что страны обычно владеют большей частью иностранных долговых ценных бумаг, номинированных в их валюте. Крупные компании выпускают долговые инструменты в иностранной валюте и занимают средства у иностранных инвесторов, тогда как большинство компаний выпускает ценные бумаги только в национальной валюте и не имеет прямого доступа к иностранному капиталу. Эти закономерности в целом сохраняются для разных стран, за исключением Соединённых Штатов, поскольку иностранные инвесторы владеют значительной долей облигаций, номинированных в долларах США. Доля трансграничных активов, номинированных в долларах, резко возросла после 2008 года.