Инвестирование с учётом обязательств и подверженность пенсионных фондов рискам развивающихся рынков: минскианский анализ

В статье исследуются факторы, определяющие растущее размещение средств страховых компаний и пенсионных фондов на развивающихся рынках, а также последствия этого процесса. Основной тезис заключается в том, что обязательства лежат в основе выбора портфеля страховых компаний и пенсионных фондов и что это имеет важные последствия для стабильности спроса на активы. Данный тезис обосновывается с помощью теоретической модели, основанной на концепции Хаймана Мински, и результатов 22 полуструктурированных интервью с руководителями европейских страховых компаний и пенсионных фондов, инвестиционными консультантами и управляющими активами. Показано, что растущий спрос страховых компаний и пенсионных фондов на активы развивающихся рынков необходимо анализировать в контексте давления, обусловленного структурным дефицитом финансирования и низкой доходностью. Активы развивающихся рынков рассматриваются как часть стратегии сектора по повышению доходности и, с учётом их подчинённой интеграции в пространственно неравномерную международную валютно-финансовую систему, остаются недостаточно пригодными для непосредственного покрытия обязательств страховых компаний и пенсионных фондов. В результате спрос страховых компаний и пенсионных фондов на эти активы становится волатильным и не зависит от условий в соответствующих странах, воспроизводя валютно-финансовую подчинённость развивающихся рынков. Подчёркивая структурные последствия обязательств страховых компаний и пенсионных фондов для финансовой (не)стабильности спроса на активы развивающихся рынков, статья вносит вклад в литературу об инвестициях страховых компаний и пенсионных фондов в развивающиеся рынки и связывает исследования, отмечающие важность условий, связанных с обязательствами страховых компаний и пенсионных фондов, с литературой, указывающей на их дестабилизирующее воздействие, обусловленное поведенческими факторами и агентскими проблемами. Кроме того, опираясь на минскианскую теоретическую модель, статья отвечает на недавние призывы к более систематическому включению гетеродоксальной экономической мысли в финансовую географию.