Чрезвычайно мягкая денежно-кредитная политика и закон непреднамеренных последствий

В данной статье предпринимается попытка оценить целесообразность чрезвычайно мягкой денежно-кредитной политики путем сопоставления желательных краткосрочных эффектов с нежелательными долгосрочными эффектами — непреднамеренными последствиями. Делается вывод о том, что возможности центральных банков ограничены. Одной из причин такого вывода является то, что денежно-кредитное стимулирование, действующее через традиционные («потоковые») каналы, в настоящее время может быть менее эффективным в стимулировании совокупного спроса, чем прежде. Кроме того, кумулятивные («стоковые») эффекты создают механизмы отрицательной обратной связи, которые со временем также ослабляют предложение и спрос. Чрезвычайно мягкая денежно-кредитная политика в конечном счете может угрожать устойчивости финансовых институтов и функционированию финансовых рынков, подрывать «независимость» центральных банков и поощрять неосмотрительное поведение правительств. Ни одно из этих непреднамеренных последствий не является желательным. Поскольку денежно-кредитная политика не является «бесплатным обедом», правительства должны поэтому гораздо активнее использовать рычаги экономической политики, которые по-прежнему находятся под их контролем, для поддержания сильного, устойчивого и сбалансированного роста на глобальном уровне.