Анализ влияния венчурных инвестиций на экономический рост и инновации: данные по США и России

Мы часто слышим политические заявления о важности развития инновационной экономики посредством стимулирования притока венчурного капитала. Однако очевидно, что рынок венчурного капитала вносит чрезвычайно малый вклад в совокупные расходы на исследования и разработки или валовые инвестиции. Таким образом, теория утверждает, что венчурные инвестиции (VCI) важны благодаря их значительному воздействию на модернизацию, тогда как практики отмечают отсутствие доказательств такого воздействия и тот факт, что на VCI приходится около 1% совокупных инвестиций. Формальная логика выдвигает тезис о том, что эффект венчурных инвестиций является важным и значимым, но проявляется с задержкой. Мы вносим вклад в теорию и дискуссию о выборе между венчурным и не-венчурным финансированием, определяя конкретную нишу для венчурных инвестиций. Для проверки влияния VCI на экономический рост и инновации мы строим регрессионные модели с лагами для ВВП и числа патентных заявок в США и России. Сопоставление оценок моделей показывает значимое влияние VCI на ВВП с лагом в 4–6 лет и отсутствие синхронного влияния; этот вывод справедлив как для США, так и для России. Мы подтверждаем основную гипотезу исследования: влияние венчурных инвестиций на показатели экономического и инновационного развития является значимым и существенно превосходит влияние «традиционных» инвестиций.