Цены на нефть, денежно-кредитная политика и всплески инфляции

Мы разрабатываем простую количественную новокейнсианскую модель, предназначенную для объяснения недавнего внезапного и устойчивого роста инфляции, уделяя особое внимание роли нефтяных шоков и стимулирующей денежно-кредитной политики. В модели нефть выступает как комплементарное благо для домохозяйств и как комплементарный фактор производства для фирм. Модель также допускает безработицу и жесткость реальной заработной платы. Мы оцениваем ключевые параметры, сопоставляя импульсные отклики модели с откликами на идентифицированные денежные и нефтяные шоки в структурной векторной авторегрессии (VAR). Затем мы показываем, что модель хорошо объясняет динамику безработицы и инфляции начиная с 2010 года, включая недавний всплеск инфляции, начавшийся в середине 2021 года. Мы показываем, что основными факторами, объясняющими этот всплеск, были сочетание шоков цен на нефть и «мягкой» денежно-кредитной политики, даже с учетом шоков спроса и шоков напряженности на рынке труда. Существенное значение для количественного воздействия нефтяного ценового шока имеет низкая эластичность замещения между нефтью и трудом, которую, согласно нашим оценкам, действительно характеризует экономика.