Максимизация стоимости, теория заинтересованных сторон и целевая функция корпорации

В статье рассматривается роль целевой функции корпорации в обеспечении производительности и эффективности деятельности корпорации, общественного благосостояния, а также подотчётности менеджеров и директоров. Автор утверждает, что, поскольку логически невозможно максимизировать более чем одно измерение, целенаправленное поведение требует однозначной целевой функции. Двухсотлетние исследования в области экономики и финансов показывают, что при отсутствии внешних эффектов и монополии общественное благосостояние максимизируется тогда, когда каждая фирма в экономике максимизирует свою совокупную рыночную стоимость. Главным конкурентом максимизации стоимости в качестве корпоративной цели является теория заинтересованных сторон, согласно которой менеджеры должны принимать решения с учётом интересов всех заинтересованных сторон фирмы, включая не только держателей финансовых требований, но и работников, клиентов, местные сообщества и представителей государственных органов. Поскольку сторонники теории заинтересованных сторон отказываются конкретизировать, каким образом следует осуществлять необходимые компромиссы между этими конкурирующими интересами, они оставляют менеджеров с теорией, которая делает невозможным принятие целенаправленных решений. При отсутствии ясного способа оценивать результаты теория заинтересованных сторон фактически освобождает менеджеров от ответственности за их действия, что отчасти объясняет популярность этой теории среди многих менеджеров. Однако если создание стоимости является всеобъемлющей корпоративной целью, процесс создания стоимости включает гораздо больше, чем простое провозглашение максимизации стоимости организационной целью. В качестве формулировки корпоративного предназначения или видения максимизация стоимости вряд ли способна задействовать энергию и энтузиазм работников и менеджеров. Поэтому наряду с установлением максимизации стоимости в качестве корпоративного критерия оценки результатов высшее руководство должно сформулировать корпоративное видение, стратегию и тактику, которые объединят все группы, связанные с фирмой, в её усилиях по конкуренции и созданию стоимости для инвесторов. Разъясняя надлежащее соотношение между максимизацией стоимости и теорией заинтересованных сторон, автор вводит несколько новую корпоративную цель, называемую «enli...