Инфляция и перенос изменений обменного курса

Степень, в которой внутренние цены корректируются вслед за изменениями обменного курса, имеет ключевое значение для понимания динамики инфляции и, следовательно, для формирования денежно-кредитной политики. Однако перенос изменений обменного курса на инфляцию значительно различается между странами и во времени. Оценивая структурные векторные авторегрессионные модели с факторами для 47 стран, в данной статье выявляются два фундаментальных фактора, объясняющих эти различия: природа шока, вызывающего изменения валютного курса, и специфические характеристики отдельных стран. Эмпирические результаты исследования сводятся к трем основным выводам. Во-первых, эмпирический анализ показывает, что различные внутренние и глобальные шоки могут быть связаны с существенно различающимися коэффициентами переноса. Во-вторых, важную роль играют характеристики стран, включая институциональные рамки, определяющие реакцию денежно-кредитной политики, а также другие структурные особенности, влияющие на чувствительность экономики к колебаниям валютного курса. Коэффициенты переноса, как правило, ниже в странах, сочетающих гибкие режимы обменного курса с надежными инфляционными целями. Наконец, эмпирические результаты свидетельствуют о том, что независимость центрального банка может существенно облегчить стабилизацию инфляции после значительных изменений валютного курса и обеспечить более полное использование обменного курса в качестве буфера против внешних шоков.