Ожидаемые дефициты и азиатский валютный кризис

В статье утверждается, что одной из основных причин азиатского валютного кризиса 1997 года были значительные ожидаемые дефициты, связанные с неявными гарантиями спасения несостоятельных банковских систем. Ожидание того, что эти будущие дефициты будут хотя бы частично финансироваться за счёт сеньоражных доходов или инфляционного налога на непогашенный номинальный долг, привело к краху режимов фиксированного обменного курса в странах Азии. Мы обосновываем эту точку зрения с помощью простой модели, ключевая особенность которой состоит в том, что спекулятивная атака становится неизбежной после увеличения приведённой стоимости будущих государственных дефицитов. Мы приводим эмпирические данные в поддержку ключевых предпосылок, лежащих в основе нашей интерпретации кризиса.