Ожидания доходности акций и портфели: данные крупных управляющих активами

На основе сбора предположений крупных управляющих активами относительно состояния рынков капитала мы пересматриваем взаимосвязи между субъективными ожиданиями премии за риск по акциям, оценками стоимости акций и финансовыми портфелями. В отличие от хорошо документированных экстраполяционных ожиданий розничных инвесторов, ожидания управляющих активами относительно премии за риск по акциям являются контрциклическими: они выше (ниже), когда оценки стоимости акций ниже (выше). Мы обнаруживаем, что портфели управляющих активами отражают неоднородность их ожиданий: фонды распределения активов управляющих с более высокими ожиданиями премии за риск по акциям США инвестируют значительно больше средств в акции американских компаний. Чувствительность портфелей к ожиданиям, по-видимому, ограничивается инвестиционными мандатами и оказывается ниже, чем предсказывает стандартная модель выбора портфеля.