Распределение неликвидных активов пенсионного фонда с учетом требований к ликвидности и капиталу

Пенсионные фонды с установленными выплатами инвестируют в неликвидные классы активов с целью получения доходности, диверсификации или хеджирования обязательств. До настоящего времени факторам, влияющим на объем инвестиций в неликвидные активы, уделялось мало внимания. Мы предполагаем, что требования к ликвидности и капиталу играют ключевую роль в принятии этого решения. Краткосрочные пенсионные выплаты и маржинальные требования по деривативным контрактам формируют потребность в ликвидности, тогда как нормативные требования устанавливают требования к капиталу. В соответствии с нашей моделью эмпирический анализ показывает, что эти требования формируют горбообразную зависимость между сроком до погашения обязательств и долей рискованных активов, инвестированных в неликвидные активы. Кроме того, мы показываем, что размер, тип пенсионного фонда и коэффициент его обеспеченности влияют на распределение неликвидных активов.