Кредитные рейтинги различных классов активов: долгосрочная перспектива

Мы проверяем, сопоставимы ли рейтинги для различных классов активов. В многомерных регрессиях мы анализируем показатели дефолтов в зависимости от первоначального рейтинга, коэффициенты точности, метрики миграции, мгновенные интенсивности повышения и понижения рейтингов, а также изменения рейтингов в течение срока обращения облигаций. Эти подходы выявляют существенные и устойчивые различия между широкими классами активов, а также между подкатегориями продуктов структурированного финансирования. Наши результаты лучше всего объясняются различиями в стимулах рейтинговых агентств и различиями в профилях базового риска. Мы заключаем, что регулирование, требующее сопоставимой эффективности рейтингов в различных классах активов, будет трудно обеспечить на практике. Вместо этого мы предлагаем регуляторную систему, которая лучше учитывает различия в рисках и стимулах между классами активов.