Эффективность развивающихся фондовых рынков: исследование на примере фондового рынка Вьетнама

Инвесторы и исследователи уделяют все больше внимания развивающимся фондовым рынкам. В настоящем исследовании рассматривается вопрос о том, выполняется ли для фондового рынка Вьетнама гипотеза эффективности в слабой форме, относительно распространенная на развивающихся фондовых рынках. Гипотеза случайного блуждания для недельной доходности фондового рынка проверяется с использованием трех статистических методов: теста автокорреляции, теста отношения дисперсий и критерия серий. Данные для анализа были собраны за период с 28 июля 2000 года (первая торговая сессия) по 28 июля 2013 года (13 лет функционирования рынка). График динамики дневных цен выбранных репрезентативных акций и фондового индекса Вьетнама (VN-Index) наглядно показывает, что вьетнамский фондовый рынок не является эффективным; сильное влияние психологических факторов на инвесторов относится к числу элементов, делающих цены акций предсказуемыми. Полученные результаты убедительно отвергают гипотезу случайного блуждания для всего периода выборки и для первых двух циклов рынка, за исключением третьего цикла. В частности, результаты, полученные только для третьего цикла вьетнамского фондового рынка (с 24 февраля 2009 года по 28 июля 2013 года), подтверждают гипотезу случайного блуждания для VN-Index. Это свидетельствует о том, что эффективность вьетнамского фондового рынка постепенно повышалась в течение почти 10 лет его функционирования. Основной вывод исследования заключается в том, что гипотеза эффективности рынка в слабой форме может не выполняться для фондового рынка Вьетнама.