Эконометрическая модель, основанная на оптимизации, для оценки денежно-кредитной политики

В статье рассматривается простая количественная модель формирования объема производства, процентной ставки и инфляции в Соединенных Штатах, которая используется для оценки альтернативных правил установления процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС). Модель выведена из оптимизирующего поведения в условиях рациональных ожиданий как покупателей товаров, выбирающих объем закупок при заданной ожидаемой траектории реальных процентных ставок, так и продавцов товаров, устанавливающих цены на основе ожидаемой динамики спроса. Значения численных параметров частично получены путем подбора модели таким образом, чтобы фактические реакции экономики на денежный шок соответствовали реакциям, предсказываемым моделью. Полученная модель достаточно хорошо воспроизводит эмпирические реакции и, если должным образом учесть ее структурные возмущения, объясняет наблюдаемые данные почти так же хорошо, как неограниченная векторная авторегрессия (VAR). Правило денежно-кредитной политики, в наибольшей степени снижающее вариабельность инфляции и потому являющееся наилучшим по этому критерию, требует значительной изменчивости процентных ставок, что, в свою очередь, возможно только при высоком среднем уровне инфляции. Однако даже при ограниченно оптимальной политике, учитывающей некоторые издержки средней инфляции и ограничивающей вариабельность процентных ставок с целью поддержания низкой средней инфляции, инфляция была бы стабилизирована значительно сильнее, а объем производства — значительно слабее, чем при оцененных нами параметрах текущей политики. Кроме того, такая ограниченно оптимальная политика допускает значительно более низкий средний уровень инфляции.