Финтех, регуляторный арбитраж и рост теневых банков

Доля теневых банков в выдаче ипотечных кредитов на жилую недвижимость почти удвоилась с 2007 по 2015 год, причем особенно стремительный рост наблюдался среди онлайн-кредиторов в сфере финтеха. Мы исследуем, как два фактора — различия в регулировании и технологические преимущества — способствовали этому росту. Тесты разности разностей, использующие географическую неоднородность, обусловленную четырьмя конкретными усилениями регуляторной нагрузки — требованиями к капиталу, правами на обслуживание ипотечных кредитов, судебными исками, связанными с ипотекой, а также передачей надзора Управлению контролера денежного обращения после закрытия Управления надзора за сберегательными учреждениями, — показывают, что традиционные банки сокращали деятельность на рынках, где сталкивались с более жесткими регуляторными ограничениями; теневые банки частично восполняли этот дефицит. По сравнению с другими теневыми банками финтех-кредиторы обслуживают более кредитоспособных заемщиков и активнее работают на рынке рефинансирования. Финтех-кредиторы взимают премию в размере 14–16 базисных пунктов и, по-видимому, обеспечивают заемщикам удобство, а не снижение затрат. Судя по всему, при установлении процентных ставок они используют информацию, отличающуюся от той, которую используют другие кредиторы. Количественная модель ипотечного кредитования показывает, что регулирование объясняет примерно 60% роста теневых банков, тогда как на долю технологий приходится около 30%.