Финансовые ограничения, осязаемость активов и корпоративные инвестиции

Залоговые (посредством залога) активы обеспечивают возможность большего заимствования, что позволяет далее инвестировать в подобные активы. Мы используем этот кредитный мультипликатор для идентификации влияния финансовых трений на корпоративные инвестиции. Мультипликатор предполагает, что чувствительность инвестиций к денежным потокам должна возрастать с осязаемостью активов фирм (мера их пригодности в качестве залога), но только если фирмы испытывают финансовые ограничения. Наши эмпирические результаты подтверждают это теоретическое предсказание. Наш подход не подвержен критике Kaplan and Zingales (1997) и обходит проблемы, вызванные необнаружимой вариацией инвестиционных возможностей. Таким образом, наши результаты убедительно указывают на то, что финансовые трения влияют на инвестиционные решения.