Налоги на дивиденды и цены акций: данные инвестиционных фондов недвижимости

Предыдущие эмпирические исследования влияния налогов на дивиденды на оценку стоимости компаний дают неоднозначные результаты. В настоящем исследовании удаётся избежать некоторых сложностей, характерных для более ранних эмпирических работ, благодаря использованию институциональных особенностей инвестиционных фондов недвижимости (REIT), таких как ограниченная свобода усмотрения в отношении дивидендной политики и относительная прозрачность активов REIT. Мы регрессируем рыночную стоимость собственного капитала на рыночную стоимость активов и налоговую базу, которая формирует налоговые вычеты, снижающие будущие налоги на дивиденды, не влияя на будущий денежный поток до налогообложения. Мы обнаруживаем положительную связь стоимости компании с налоговой базой, что свидетельствует о капитализации будущих налогов на дивиденды в ценах акций.