Нетрадиционная денежно-кредитная политика и риск катастрофических событий: данные кризисов субстандартного ипотечного кредитования и COVID–19

Мы сравниваем меры Федеральной резервной системы, принятые в ответ на кризисы субстандартного ипотечного кредитования и COVID-19, с точки зрения их эффективности в снижении риска катастрофических событий. Используя непараметрические показатели риска катастрофических событий, рассчитанные на основе ежедневных данных об опционах, мы показываем, что меры, принятые в ответ на оба кризиса, снизили хвостовые риски на внутренних фондовых рынках. Эффекты трансграничного распространения двух кризисов существенно различались. Если меры, принятые в ответ на кризис субстандартного ипотечного кредитования, в целом характеризовались отрицательными эффектами распространения на международные фондовые рынки, то ответные меры в период кризиса COVID-19, как правило, были связаны с положительными эффектами распространения. Мы интерпретируем эти результаты как соответствующие различной степени ведущей роли центральных банков в этих двух эпизодах и подчеркивающие важность более широкого участия денежно-кредитных органов в расширении своих балансов для противодействия последствиям крупных кризисов.