Возможность использования активов в качестве залога и цены активов: данные рынков китайских корпоративных облигаций

Мы получаем причинно-следственные свидетельства ценности возможности использования активов в качестве залога, используя уникальную особенность рынков китайских корпоративных облигаций: облигации с идентичными фундаментальными характеристиками обращаются на двух сегментированных рынках с разными правилами проведения репо-сделок. Используя шок экономической политики, в результате которого облигации с рейтингами AA+ и AA утратили право использоваться в репо только на одном из рынков, мы сравниваем изменения цен облигаций на разных рынках и в разных рейтинговых классах в период вокруг этого события. При увеличении дисконта с 0% до 100% доходность облигаций возрастает на 39–85 базисных пунктов. Эти оценки позволяют определить величину теневой стоимости капитала в Китае.