Прозрачность, информативность цен и синхронность доходностей акций: теория и эмпирические данные

В настоящей статье утверждается, что, вопреки общепринятому мнению, синхронность доходностей акций (или R2) может увеличиваться по мере повышения прозрачности. В простой модели мы показываем, что в более прозрачной среде цены акций должны быть более информативными относительно будущих событий. Следовательно, когда события действительно происходят, должно быть меньше «сюрприза» (т. е. в цену акции вбрасывается меньше новой информации). Таким образом, более информативная сегодняшняя цена акции означает более высокую синхронность доходностей в будущем. Мы находим эмпирическую поддержку нашим теоретическим предсказаниям в трех ситуациях: возраст компании, дополнительное размещение акций (seasoned equity offerings, SEOs) и листинг американских депозитарных расписок (American Depositary Receipts, ADRs).