Что имеет значение в корпоративном управлении?

Мы исследуем относительную значимость 24 положений, отслеживаемых Центром исследований ответственности инвесторов (Investor Responsibility Research Center, IRRC) и включенных в индекс корпоративного управления Гомперса, Иши и Метрика (Gompers, Ishii, and Metrick, 2003). Мы предлагаем индекс закрепления контроля, основанный на шести положениях: поэтапное формирование совета директоров, ограничения на внесение акционерами изменений в уставные положения, защитные меры типа «ядовитой пилюли», «золотые парашюты», а также требования о квалифицированном большинстве голосов для одобрения слияний и внесения изменений в устав. Мы обнаружили, что повышение значения индекса монотонно связано с экономически значимым снижением оценки компаний, а также с существенно отрицательной аномальной доходностью в период 1990–2003 годов. Остальные 18 положений IRRC, не включенные в наш индекс закрепления контроля, не коррелировали ни со снижением оценки компаний, ни с отрицательной аномальной доходностью.