Направляя капитал: растущая частная власть поставщиков индексов в эпоху пассивного управления активами

После мирового финансового кризиса произошел масштабный переток активов в индексные фонды. В отличие от фондов, выбирающих отдельные акции, индексные фонды воспроизводят фондовые индексы, такие как S&P 500. Но откуда на самом деле берутся эти индексы? В статье анализируется политико-экономическая роль поставщиков индексов — небольшой группы высокорентабельных компаний, включая MSCI, S&P DJI и FTSE Russell, — и формулируется исследовательская повестка с позиций международной политической экономии (IPE). Мы утверждаем, что поставщики индексов стали субъектами, обладающими растущей частной властью, поскольку они направляют инвестиции посредством создаваемых и поддерживаемых ими индексов. Хотя техническая экспертиза является необходимым условием, главным источником авторитета поставщиков индексов служит их бренд, укрепляемый сетевыми внешними эффектами. Формирование индексов не является исключительно технической процедурой: оно по своей сути носит политический характер. Включение компаний или стран в индекс либо их исключение из него (то есть получение притока или оттока инвестиций) осуществляется на основе критериев, определяемых поставщиками индексов, что позволяет устанавливать стандарты корпоративного управления и доступа инвесторов. Поэтому в новую эпоху пассивного управления активами поставщики индексов превращаются в привратников, обладающих де-факто регуляторной властью и способных оказывать существенное влияние на корпоративное управление и экономическую политику стран.