Психология инвесторов и недо- и переакции на рынке ценных бумаг

Мы предлагаем теорию недо- и переакций на рынке ценных бумаг, основанную на двух хорошо известных психологических искажениях: избыточной уверенности инвесторов в точности частной информации и предвзятой самоатрибуции, которая вызывает асимметричные изменения уверенности инвесторов в зависимости от результатов их инвестиций. Мы показываем, что избыточная уверенность ведет к отрицательным автокорреляциям с большим лагом, избыточной волатильности и, когда действия менеджеров коррелируют с неверной оценкой стоимости акций, к возможности прогнозирования доходности на основе публичных событий. Предвзятая самоатрибуция приводит к положительным автокорреляциям с малым лагом («моментуму»), краткосрочному «дрейфу» прибыли, но к отрицательной корреляции между будущей доходностью и долгосрочными прошлыми показателями фондового рынка и бухгалтерскими показателями. Теория также содержит ряд непроверенных следствий и выводов для финансовой политики корпораций.